בעשור האחרון, מרבית הנתונים הכלכליים ונתוני הצמיחה בישראל טובים מרוב מדינות המערב, למרות זאת המדד שאמור לשקף את הכלכלה הישראלית, ת”א 125 מציג ביצועי חסר ממקבילו האמריקאי וממדד המדינות המפותחות MSCI World. מדוע זה קורה והאם הגענו לנקודת מפנה?
נתחיל מקצת היסטוריה, מדד ת”א 125 פורסם לראשונה כמדד ת”א 100 בשנת 1999 בשער של 100 נקודות. מאז ועד היום המדד הניב כ- 1800%! המדד כולל בתוכו את 125 החברות בעלות שווי שוק הגדול ביותר בבורסה בת”א בהתאם לתנאי סף מסוימים. עד פברואר 2017 שם המדד היה ת”א 100 והוא כלל את 100 החברות הגדולות בבורסה כאשר המשקל המקסימלי למניה היה 10%. בפברואר 2017 חלה רפורמה במדדים והמדד הורחב ונוספו לו 25 מניות נוספות, בנוסף הוגבל המשקל המקסימלי ל- 5% בלבד.
עד לרפורמה במדדים בשנת 2017 מדד ת”א 100 היה מאוד ריכוזי והושפע בעיקר מביצועי 2 סקטורים, בנקים ופארמה. המצב בו מגבלת המשקל הייתה 10% יצרה תלות מאוד גבוהה בביצועי מניות הבנקים ומניות הפארמה שהיו בשנים שליליות ומשכו את ביצועי המדד כלפי מטה לביצועי חסר ביחס למדדים אחרים בעולם וללא כל קשר למצב הכלכלה הישראלית. הרפורמה במדדים באה לתקן בדיוק את הבעיה הזו, אבל תהליכים לוקחים זמן.
למעשה, בבדיקה שערכנו מאז שנת 2015 בכל חודש התשואה המצטברת ל5 שנים במדד ת”א 125 הייתה נמוכה מהתשואה המצטברת ל- 5 שנים במדד S&P 500. התוצאה הזו התהפכה לראשונה באוגוסט 2022, כאשר מדד ת”א 125 הציג תשואה מצטברת של 63% בעוד מדד S&P 500 הניב 60%. אירוע נוסף שקרה בתקופה האחרונה הוא מחיקת מניית פריגו מהבורסה המקומית, מניה שהייתה במשקל המקסימלי במדד לאורך שנים.
נתונים: בלומברג, עיבוד: אג’יו
כיום הסקטורים המובילים במדד ת”א 125 הם בנקים (21%) נדל”ן מניב בישראל (12%) ותוכנה (7%), ענף הפארמה ירד ל- 5% בלבד (למעשה רק מניית טבע). עדיין שונה מאוד מהמדד האמריקאי בו שולט ענף הטכנולוגיה ורק לאחריו פיננסים ובריאות. לא במקרה, גם תמחור המדד הישראלי נמוך מהמדד האמריקאי עם מכפיל רווח של 11.6 לעומת 19. חלק מההסבר לפער המשמעותי הזה אפשר למצוא בהבדלי החשיפה לסקטורים, בעוד בת”א 125 מרבית המניות מסקטורים מסורתיים, בארה”ב קיימת חשיפה משמעותית לענפי צמיחה המאופיינים בתמחור גבוה יותר. הבדל נוסף בין המדדים הוא בחישוב הדיבידנדים, מדד ת”א 125 הוא מדד Total Return וככזה הוא כולל בתוכו חלוקות דיבידנד והשקעתם מחדש במדד, לעומת זאת מדד S&P 500 מחושב ללא חלוקות דיבידנד שמשולמות למשקיע באופן שוטף.
האם המדד הישראלי יניב תשואת יתר בחודשים ובשנים הבאות? הנבואה ניתנה רק לשוטים, אבל אפשר להגיד שמדד ת”א 125 בהרכבו הנוכחי משקף בצורה הרבה יותר טובה מבעבר את הכלכלה הישראלית ואת שוק המניות הישראלי.
הנתונים והמצגים בסקירות באתר אג’יו פרסונל אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג’יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע בסקירות באתר או בכל מידע אחר באתר, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד
